河南企業(yè)網(wǎng)站建設(shè)500元全包（中信證券:銀行配基權(quán)重明確,策略是什么）中信證券:銀行配基權(quán)重明確,策略有哪些，
12月28日，根據(jù)中國證券報報道，最新機構(gòu)監(jiān)管情況通報提出公募基金管理人可以適用第三方計量的穿透法，從監(jiān)管層面明確了銀行配置公募基金風險權(quán)重的計量方法和披露要求，規(guī)則清晰下對商業(yè)銀行和公募基金的影響從不確定走向確定。
我們測算各銀行持倉基金情況較為分化，預計后續(xù)會根據(jù)個體資本情況、資產(chǎn)負債配置情況和風險偏好等差異化制訂基金配置策略▍事項：12月28日，中國證券報報道，為推動公募基金行業(yè)配合做好《商業(yè)銀行資本管理辦法》，確?！百Y本新規(guī)”平穩(wěn)落地，監(jiān)管部門發(fā)布題為《嚴守合規(guī)風控底線 平穩(wěn)落實資本新規(guī)》的最新機構(gòu)監(jiān)管情況通報，對公募基金管理人提出監(jiān)管要求。
▍銀行配置公募基金風險權(quán)重明確，銀行資本計量方法確定性提升監(jiān)管提出公募基金管理人可以適用第三方計量的穿透法，同時對公募基金管理人信息披露、公平對待投資者、履行主動管理職責、合規(guī)風控與風險防控等方面提出明確監(jiān)管要求。
“公募基金管理人可以適用第三方計量的穿透法”，管理人可以在符合信息披露要求基礎(chǔ)上，按照商業(yè)銀行委托人需求定期計算及提供公募基金的風險加權(quán)資產(chǎn)計量數(shù)值，并向商業(yè)銀行委托人提供季度報告等定期報告，以滿足“資本新規(guī)”穿透法下第三方計量適用風險權(quán)重1.2倍的要求。
▍2023年上市銀行基金投資策略分化我們對41家上市銀行（除紫金銀行未披露相關(guān)信息）金融投資拆解來看，截至2023年上半年末，上市銀行資產(chǎn)規(guī)模273.4萬億元，其中金融投資76.9萬億元，基金投資5.5萬億元，基金投資分別占金融投資與總資產(chǎn)的7.1%/2.0%，占比分別較上年末-0.4pct/-0.2pct。
具體來看：城商行與股份行基金持倉占比高，上半年股份行持倉占比下行更為顯著2023年半年末，大行/股份行/城商行與農(nóng)商行的基金投資規(guī)模分別達1.38萬億元/2.56萬億元/1.44萬億元/0.11萬億元，規(guī)模分別較年初-253億元/-638億元/+885億元/+133億元。
▍非上市中小銀行基金持倉占比相對更高中小銀行視角看，我們選取2022年末資產(chǎn)規(guī)模千億以上、信息披露較全的86家城農(nóng)商行（含26家上市城農(nóng)商行）樣本進行拆解，其中合計資產(chǎn)規(guī)模48.7萬億元，金融投資17.0萬億元，基金投資2.36萬億元，基金投資分別占金融投資與總資產(chǎn)的13.8%/4.8%，高于上市銀行水平（7.1%/2.0%）。
▍銀行影響：明確新規(guī)下基金配置資本計量方式，銀行配置策略預計延續(xù)分化本次通報提出公募基金管理人可以適用第三方計量的穿透法，從監(jiān)管層面明確了銀行配置公募基金風險權(quán)重的計量方法和披露要求，規(guī)則清晰下對商業(yè)銀行和公募基金的影響從不確定走向確定。
基于上文數(shù)據(jù)，銀行配置策略方面，預計會根據(jù)個體資本情況、資產(chǎn)負債配置情況和風險偏好等差異化制訂基金配置策略，整體而言資本充足率較高的大中型銀行配置基金影響較小，部分資本壓力大的中小銀行配置需求或有所下降。
公募基金層面，投資范圍更為清晰、底層資產(chǎn)均為利率債的利率債基或指數(shù)債基等純利率策略產(chǎn)品需求或進一步增加▍風險因素：宏觀經(jīng)濟增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預期惡化；監(jiān)管與行業(yè)政策超預期變化；區(qū)域經(jīng)濟景氣下行；各公司發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行不及預期。
▍投資觀點：2024年銀行板塊預期修復，建議底部積極配置監(jiān)管明確銀行配置公募基金風險權(quán)重的計量方法和披露要求，對商業(yè)銀行和公募基金的影響從不確定走向確定我們測算各銀行持倉基金情況較為分化，后續(xù)預計會根據(jù)個體資本情況、資產(chǎn)負債配置情況和風險偏好等差異化制訂基金配置策略。
板塊投資而言，展望2024年，我們認為在銀行業(yè)績底與估值底共同作用下，行業(yè)估值提升可期，銀行股走勢可能會隨著信用預期邊際的改善而出現(xiàn)同步變化個股層面，可關(guān)注三條遞進主線：1）防御標的，主要是大型銀行，核心在于分紅收益率帶來的高確定性回報以及低風險資產(chǎn)邏輯下的估值修復，底部左側(cè)邏輯；2）彈性標的，核心在于經(jīng)濟修復的彈性帶來顯著的估值修復空間，底部右側(cè)邏輯；3）長期標的，核心關(guān)注可持續(xù)內(nèi)生性商業(yè)模型帶來的估值溢價，我們預計公司基本面將在2024年下半年開始恢復。
本文源自券商研報精選