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股市增量資金來了！不過短短15日，央行5000億元“互換便利”已經有了實質性的進展，中金公司和中信證券已上報方案，后者的上班額度約100億元那么互換便利如何影響股債市場？有機構認為高股息資產會迎來利好同時，也可能對債券市場的供需關系產生影響。
中信證券飲得“互換便利”的頭啖湯！10月11日，央行創(chuàng)設5000億元互換便利落地，中金公司和中信證券已上報方案，中信證券的上報額度約100億元一石激起千層浪，這使得中金公司盤中漲停，中信證券盤中漲超3%。
據(jù)了解，SFISF是支持符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動性資產的創(chuàng)新貨幣政策工具博時基金指數(shù)與量化投資部表示，該工具結合了海外經驗和本土法律架構，在不新發(fā)貨幣基礎上，盤活存量資金投向權益市場，有助于提升權益市場流動性和投資者信心，支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展。
可能會對債券市場的供需關系產生影響，進而影響債券市場的價格走勢中信證券拿下第一單10月11日，據(jù)央行日發(fā)布公告通知，即日起創(chuàng)設“證券、基金、保險公司互換便利(簡稱SFISF)”，并接受符合條件的證券、基金、保險公司申報。
據(jù)了解，中信證券與中金公司已經上報方案，中信證券上報額度約100億.受該消息影響，午后中金公司漲停，中信證券盤中漲超3%從時間來看，這次政策落地極快從9月24日至10月10日，SFISF的落地距離“預告”僅過去15天。
為什么SFISF引起市場如此關注？其于9月24日由央行行長潘功勝提出，并在10月10日正式創(chuàng)設，央行首期操作規(guī)模5000億元彼時，潘功勝在新聞發(fā)布會上表示：“支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性，這項政策將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力”。
另外，潘功勝還強調，通過這項工具所獲取的資金只能用于投資股票市場創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，根據(jù)公開的文件，5000億元的互換便利，需要證券、基金、保險等業(yè)務部門申報，用自己持有的低流動性的資產做抵押向央行借出高流動性的國債或者央行票據(jù)。
政策意圖是希望這些部門賣掉這些國債或央票，用置換出的現(xiàn)金去購買股票額度滿足后，再釋放額度，進一步循環(huán)，目的是增加股票市場的流動性這也意味著，股市的增量資金來了然而，非銀金融機構相比于銀行獲得增量資金的方式較少，質押手中的債券、股票等資產是獲得資金的常見方式。
而這類資產的抵押比例相對較低因此，央行創(chuàng)設SFISF將會大幅提升非銀機構的資金獲取能力和股票增持能力不過，需要注意的是，并不是所有非銀機構都可以獲得參與SFISF的機會，今年5月31日，央行確定51家2024年度公開市場業(yè)務一級交易商，而中信證券和中金公司，正是“唯二”入圍的券商機構。
有業(yè)內人士表示，中金公司有望于中信證券之后拿下第二張“入場券”華泰證券、國泰君安等業(yè)績、凈資產排名靠前，并且證券公司分類評價結果為AA級的頭部券商，互換便利方案獲批的可能性同樣相對較大SFISF如何影響股債市場？。
那么SFISF帶來的增量資金入市會買什么？根據(jù)民生證券宏觀團隊的分析，央行與非銀機構互換資產后，相關機構的潛在套利空間主要體現(xiàn)在股票分紅率與質押式回購利率的差值上這或意味著，高股息股票因其穩(wěn)定的分紅能力，成為了市場的青睞之選。
除了可能存在的“套利空間”外，在全市場利率下降、高回報資產荒的大環(huán)境下，持續(xù)穩(wěn)定分紅且有合適股息率的紅利資產會成為投資者，特別是機構投資者的重要配置品種業(yè)內普遍認為，中字頭等高股息資產可能是機構開展互換便利的首選，并且國資委明確研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核，也有利于“中字頭”估值提升。
今年半年報顯示，不少頭部券商半年報中其他權益工具期末金額大幅增加例如，中信證券其他權益工具的總額從95.14億元增加到了670億元，增幅高達604.30%國泰君安從18.77億元增加到了57.87億元中金公司這一科目則從0增加到了17.87億元。
據(jù)了解，“其他權益工具”持有期間所得股息紅利計入投資收益，但公允價值變動計入其他綜合收益，不影響當期凈利潤由此來看，券商通過SFISF帶來的增量資金天然更傾向于資產的“紅利”屬性值得一提的是，從盤面來看，“中字頭”的高股息股票更受市場歡迎，其中，平安國企共贏ETF罕見漲超9.55%，國泰央企共贏ETF、國泰中證基建ETF漲幅超8%。
中國中鐵、中國鐵建、中國建筑等10余股漲停與此同時，券商重倉股也備受市場關注從個股被單家券商持股的市值來看，截至二季度末，江蘇銀行被華泰證券持有市值達68.61億元，位居第一；其次是牧原股份，中信建投持有其市值達16.36億元；隨后是中國石化，國信證券持有其市值達14.96億元。
雖然SFISF帶來的增量資金有利于助推高股息股走高，但大量的國債、央行票據(jù)等資產進入市場，可能會對債券市場的供需關系產生影響，進而影響債券市場的價格走勢招商基金研究部首席經濟學家李湛指出，于債市而言，大概率會平衡債券供需關系，推動債市利率上行，接下來股債蹺蹺板效應凸顯，更多的債市資金涌入股市。
進擊的券商自營據(jù)了解，券商參與SFISF的資金應屬于自營業(yè)務，而非資管業(yè)務因此，券商自營業(yè)務或將迎來“爆發(fā)期”從中證A500ETF的持有人情況來看，券商自營業(yè)務的影響力正在顯著增強數(shù)據(jù)顯示，首批發(fā)行的十只中證A500ETF中有七只產品的前十大持有人中有3家甚至更多的券商自營資金現(xiàn)身。
比如，景順長城中證A500ETF前十大持有人中，就有國聯(lián)證券、長城證券、銀河證券和東吳證券四家券商的自營資金摩根中證A500ETF前十大持有人名單中，則是有國信證券、國泰君安證券、浙商證券、西部證券和天風證券五家券商自營聚集。
而華泰柏瑞中證A500ETF前十大持有人幾乎全都是券商自營資金除了ETF投資，數(shù)據(jù)顯示，券商自營業(yè)務在A股市場的持股規(guī)模也十分可觀截至2024年二季度末，50家券商共現(xiàn)身416家A股公司的前十大流通股東之列，持股總市值約為465.20億元。
其中，中信證券持股83家A股公司，持股總市值約為129.18億元，無論是持股公司數(shù)還是持股市值，都在各券商中排名第一當前，不斷擴張的自營業(yè)務已成為了券商業(yè)績的“壓艙石”今年上半年，43家上市券商中超一半券商自營投資收益占營收比例超40%。
其中，國聯(lián)證券、紅塔證券、天風證券自營投資收益占營收比例分別高達109.22%、98.35%、90.68%以本次上報SFISF的中信證券為例，今年上半年，其證券投資業(yè)務實現(xiàn)收入134.04億元，去年同期則為102.13億元，同比增幅高達31.24%，在43家上市券商中排名第一。
若中信證券順利拿下“第一單”SFISF，其將獲得向央行抵押流動性相對較差的資產的資格，從而提高資金實力，進一步提升自營業(yè)務競爭力華泰證券推斷互換便利工具主要用于自有資金以券商為例，截至2024年上半年末，證券行業(yè)自營業(yè)務規(guī)模6.14萬億元，而券商自營盤股票倉位占比約為7%-8%，債券占比為65%-70%，由此估計券商自營可互換的資產規(guī)?？赡茉?000-5000億左右。