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中國(guó)銀河證券股份有限公司程培,孫怡近期對(duì)健友股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2024年中報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善，海外非肝素制劑快速放量》，本報(bào)告對(duì)健友股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.93元健友股份(603707)。
事件：2024年8月30日，公司發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入21.43億元，同比減少6.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.05億元，同比減少35.15%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為3.69億元，同比減少-39.7%；單Q2實(shí)現(xiàn)收入11.38億元，同比增長(zhǎng)14.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.28億元，同比減少22.02%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為1.97億元，同比減少29.79%。
原料藥板塊底部向上，制劑出口業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司上半年原料藥板塊實(shí)現(xiàn)收入5.33億元，同比下降30%+，收入占比24.87%，毛利率29.03%原料藥板塊收入毛利均有較大幅度下滑主要原因?yàn)楦嗡卦纤幏且?guī)范市場(chǎng)價(jià)格下滑較多，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至2024年7月，肝素原料藥出口平均價(jià)格為4163.41美元/kg，同比下滑約65%。
制劑板塊上半年實(shí)現(xiàn)收入為15.48億元，毛利率為44.1%，其中國(guó)內(nèi)制劑實(shí)現(xiàn)收入3.99億元，收入占比為18.63%，海外制劑實(shí)現(xiàn)收入11.48億元，收入占比為53.6%國(guó)內(nèi)制劑收入下滑約20%，主要原因?yàn)楣局饕苿┊a(chǎn)品依諾肝素鈉注射液以及那曲肝素鈣注射液第八批集采中選，集采實(shí)施后導(dǎo)致終端價(jià)格下滑，收入整體下滑。
海外制劑收入增長(zhǎng)約20%，其中美國(guó)子公司Meitheal實(shí)現(xiàn)收入9.49億元，快速增長(zhǎng)主要是由于依諾肝素鈉注射液在歐美等市場(chǎng)仍實(shí)現(xiàn)較快放量，非肝素制劑上半年收入增速約50%，隨著阿達(dá)木單抗生物類(lèi)似藥以及磷霉素等大單品的快速放量，預(yù)計(jì)公司海外制劑板塊仍將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
持續(xù)加大研發(fā)投入，堅(jiān)定創(chuàng)新轉(zhuǎn)型之路公司上半年研發(fā)投入為1.91億元，占銷(xiāo)售收入比例為8.91%，同比增長(zhǎng)16.76%上半年，公司多個(gè)項(xiàng)目取得進(jìn)展，處于美國(guó)審批階段，包括降糖、抗骨質(zhì)疏松、抗腫瘤、抗貧血、麻醉輔助、術(shù)后鎮(zhèn)痛等領(lǐng)域藥品。
公司多款藥品獲得美國(guó)FDA以及中國(guó)藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市，包括瑞加諾生注射液、鹽酸帕洛諾司瓊注射液、注射用達(dá)卡巴嗪、依替巴肽注射液、注射用伏立康唑等，進(jìn)一步拓寬了在美注射劑銷(xiāo)售管線(xiàn)此外，公司進(jìn)一步推進(jìn)孤兒藥XTMAB項(xiàng)目臨床二期，并通過(guò)購(gòu)買(mǎi)由Coherus公司研發(fā)的阿達(dá)木單抗生物類(lèi)似藥FDA批件，成為中國(guó)首個(gè)拿到阿達(dá)木生物類(lèi)似藥單品入場(chǎng)券的藥企，與勃林格殷格翰、安進(jìn)、山德士、Biocon等國(guó)際知名藥企共同參與美國(guó)生物類(lèi)似藥市場(chǎng)。
投資建議：作為海外制劑出口的優(yōu)秀平臺(tái)型企業(yè)，隨著利拉魯肽、白蛋白紫杉醇、格拉替雷等產(chǎn)品獲批，公司大分子企業(yè)形象逐步建立，未來(lái)增長(zhǎng)前景廣闊，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為9.08/13.98/18.74億元，同比增長(zhǎng)579%/54%/34%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024-2025年P(guān)E為20/13/10倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：肝素價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、藥品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)藥銷(xiāo)售合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)等證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券郭雙喜研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為70.1%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利8.93億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.44。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.42。以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開(kāi)信息整理，由智能算法生成，不構(gòu)成投資建議。返回搜狐，查看更多責(zé)任編輯：