溫州企業(yè)網(wǎng)站建設(shè)500元全包（股票振幅指標(biāo)是哪個(gè)指標(biāo)）股票振幅哪里看，
核心結(jié)論：①理性分析，當(dāng)前A股性?xún)r(jià)比已高，明年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)企業(yè)盈利溫和回升，有望支撐市場(chǎng)溫和修復(fù)②振幅角度看，當(dāng)前已處歷史低位，歷史經(jīng)驗(yàn)看，明年振幅有可能放大，這意味著市場(chǎng)暗含驚喜的可能性③理性推演，明年白馬成長(zhǎng)更優(yōu)，如硬科技和醫(yī)藥。
若行情出現(xiàn)驚喜，發(fā)力行業(yè)或來(lái)自金融類(lèi)權(quán)重板塊，關(guān)注政策催化振幅角度思考24年A股：會(huì)有驚喜嗎？歲末年初之際投資者對(duì)明年機(jī)會(huì)的討論較多，多數(shù)投資者認(rèn)為明年基本面復(fù)蘇有望支撐全年指數(shù)溫和修復(fù)，但認(rèn)為明年市場(chǎng)存在大機(jī)會(huì)的投資者相對(duì)較少。
我們不妨從振幅角度切入，當(dāng)前A股振幅確實(shí)已在歷史低位，借鑒歷史市場(chǎng)振幅往往會(huì)出現(xiàn)均值回歸趨勢(shì)，如果明年行情有驚喜，可能就孕育在這振幅回歸之中，本文我們將展開(kāi)詳細(xì)分析1.24年基本面或支撐市場(chǎng)抬升我們?cè)谀甓炔呗浴镀茣浴?024年A股展望-20231208》中提出，過(guò)去一年A股走勢(shì)較艱難的背景是疫后基本面曲折式修復(fù)及外圍因素?cái)_動(dòng)。
從理性的基本面視角來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)性?xún)r(jià)比已高，明年基本面復(fù)蘇有望支撐市場(chǎng)修復(fù)，但幅度可能相對(duì)溫和本次底部區(qū)域較長(zhǎng)源于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行較為復(fù)雜，當(dāng)前市場(chǎng)性?xún)r(jià)比已高經(jīng)濟(jì)及股市均存在周期性波動(dòng)的規(guī)律，過(guò)去一年經(jīng)濟(jì)和股市的背景較為復(fù)雜，因此A股底部區(qū)域拉的更長(zhǎng)。
參考?xì)v史上A股的底部，歷次調(diào)整中市場(chǎng)大底多是反復(fù)震蕩筑底，一般順序?yàn)椋赫叩?市場(chǎng)底-業(yè)績(jī)底對(duì)于本輪情況而言，22/04開(kāi)始A股已整體處在政策底的區(qū)間中，盡管期間積極政策多次出臺(tái)，但疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)波浪式發(fā)展的過(guò)程，宏微觀(guān)基本面的修復(fù)被顯著拉長(zhǎng)，截至23Q3全部A股歸母凈利潤(rùn)單季度同比僅-0.1%，仍未恢復(fù)到正增長(zhǎng)。
此外，外圍環(huán)境也對(duì)A股形成壓制，內(nèi)外環(huán)境影響下本輪A股底部形態(tài)較為復(fù)雜從資產(chǎn)比價(jià)、估值指標(biāo)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)性?xún)r(jià)比已經(jīng)較高從估值來(lái)看，截至2023/12/15（下同），當(dāng)前市場(chǎng)估值水平與歷史大底時(shí)已經(jīng)較為接近，全部A股PE（TTM，下同）為16.5倍、處05年以來(lái)從高到低25%分位。
從大類(lèi)資產(chǎn)比價(jià)指標(biāo)看，當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為3.4%、已經(jīng)高于05年以來(lái)均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差（3年滾動(dòng)）；A股股債收益比為0.84，已達(dá)05年以來(lái)均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差（3年滾動(dòng)）附近，接近去年10月底水平，可見(jiàn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好已處在底部。
展望24年，企業(yè)利潤(rùn)回升有望支撐市場(chǎng)溫和抬升正如我們?cè)谇拔闹兴治龅?，從多?xiàng)估值指標(biāo)看，當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)較為顯著，A股性?xún)r(jià)比已經(jīng)凸顯那么展望明年，基本面修復(fù)或是市場(chǎng)向上的重要驅(qū)動(dòng)中央政治局會(huì)議定調(diào)積極，政策持續(xù)發(fā)力疊加庫(kù)存周期進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段，明年我國(guó)宏微觀(guān)基本面有望進(jìn)一步向上修復(fù)。
12月11日至12日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)積極，提出要“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策”，穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)明確往后看，積極的穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望進(jìn)一步推出：24年財(cái)政政策會(huì)適度加力，預(yù)計(jì)明年赤字率和專(zhuān)項(xiàng)債額度或略微抬升；貨幣政策或進(jìn)一步穩(wěn)健寬松，政策利率仍有一定調(diào)整空間；消費(fèi)方面，政策或推動(dòng)培育新型消費(fèi)，擴(kuò)大有效益的投資，明年消費(fèi)修復(fù)潛力有望進(jìn)一步釋放。
政策發(fā)力下24年全年經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步回暖，根據(jù)海通宏觀(guān)預(yù)測(cè)，24年國(guó)內(nèi)實(shí)際GDP同比增速有望達(dá)5%左右落實(shí)到微觀(guān)企業(yè)盈利層面，我們預(yù)計(jì)24年全部A股歸母凈利同比增速有望達(dá)到5-10%，業(yè)績(jī)恢復(fù)程度較為溫和，因此明年市場(chǎng)或也將溫和向上修復(fù)。
2.振幅角度看明年或暗藏驚喜如果我們從振幅的角度看，似乎我們需要思考一種情境：當(dāng)前A股振幅已達(dá)歷史低位，從歷史振幅運(yùn)行規(guī)律看未來(lái)振幅或能走向均值回歸因此，從振幅角度出發(fā)，明年市場(chǎng)機(jī)會(huì)的幅度可能不小歷史規(guī)律顯示股市鐘擺停留在中心點(diǎn)的時(shí)間很短。
我們?cè)凇恫呗詫?zhuān)題-股市是個(gè)超級(jí)鐘擺-20191023》中提出，如果對(duì)比股市歷年漲跌幅和股指長(zhǎng)期年化漲幅，就會(huì)發(fā)現(xiàn)二者之間很少重合如上證綜指1991以來(lái)長(zhǎng)期年化漲幅為10%，而實(shí)際上從1991年以來(lái)的33年中上證綜指年漲跌幅在7%-13%之間的年份也只有2年，占比約6%。
恒生指數(shù)從1964年以來(lái)長(zhǎng)期年化漲幅為9%，過(guò)去年漲跌幅在6%-12%之間的年度僅有3年，占比5%正如霍華德馬克思在《周期》中寫(xiě)過(guò)：“證券市場(chǎng)中的情緒波動(dòng)，就像一個(gè)鐘擺的運(yùn)動(dòng)一樣鐘擺不是在擺向極端點(diǎn)，就是在擺脫極端點(diǎn)，而待在這個(gè)弧線(xiàn)中心點(diǎn)的時(shí)間極短，一晃而過(guò)。
”事實(shí)上，股市振幅的走勢(shì)也猶如鐘擺，存在均值回歸的運(yùn)行規(guī)律我們用過(guò)去12個(gè)月區(qū)間內(nèi)最高價(jià)相對(duì)最低價(jià)的漲幅來(lái)量化指數(shù)的振幅，考慮到存在單邊極大值的情況，實(shí)際的振幅中樞可能較歷史全部數(shù)據(jù)樣本的均值更低，因此我們認(rèn)為更宜采用剔除極值后的歷史均值或中位數(shù)來(lái)衡量振幅的中樞水平。
以上證綜指來(lái)衡量，01年以來(lái)上證綜指滾動(dòng)一年振幅中位數(shù)為34.7%，剔除掉50%以上的極值后歷史均值為30.6%，上證綜指振幅圍繞著中樞呈現(xiàn)來(lái)回波動(dòng)態(tài)勢(shì)若以滬深300來(lái)衡量，05年以來(lái)滬深300滾動(dòng)一年振幅中位數(shù)為40.5%，剔除掉50%以上的極值后歷史均值為34.4%。
當(dāng)前市場(chǎng)振幅或類(lèi)似于14年中，政策催化下未來(lái)振幅有望擴(kuò)大當(dāng)股市振幅走低到一定程度后，政策或事件的出現(xiàn)往往會(huì)打破市場(chǎng)低波的狀態(tài)，推動(dòng)振幅再次擴(kuò)大，較為典型的是14年14年前三季度市場(chǎng)滾動(dòng)一年振幅逐漸降至中樞以下，上證綜指滾動(dòng)一年振幅由年初的32.2%最低降至14/09的15.0%，滬深300由14/01的38.0%最低降至14/10的19.7%。
伴隨著14年底政策催化，14年底市場(chǎng)振幅重新擴(kuò)大宏觀(guān)層面上，14/11央行意外宣布降息，標(biāo)志著貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑晃⒂^(guān)上，政策鼓勵(lì)下融資融券業(yè)務(wù)快速發(fā)展，在此背景下大金融板塊迎來(lái)向上，帶動(dòng)上證綜指大幅上漲42%，A股向上彈性加大的背景下市場(chǎng)振幅擴(kuò)大，14/12時(shí)上證綜指振幅上升為37.8%，滬深300振幅為37.4%。
當(dāng)前A股振幅或已類(lèi)似于14年中，市場(chǎng)整體已呈現(xiàn)明顯的低波動(dòng)，上證綜指滾動(dòng)一年振幅為16.9%，接近于14年低點(diǎn)15.0%；滬深300振幅為23.7%，同樣接近14年低點(diǎn)19.7%借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，低波動(dòng)并非是股市常態(tài)，未來(lái)股市振幅有望向中樞回歸，催化或來(lái)自于政策，應(yīng)密切關(guān)注明年政策的規(guī)模和力度，如化債措施和“三大工程”。
若明年行情振幅加大，即指數(shù)可能放大上漲或下跌的幅度結(jié)合我們?cè)谇拔闹兴懻摰?，?dāng)前A股的性?xún)r(jià)比已經(jīng)凸顯，即市場(chǎng)底部區(qū)域已經(jīng)較為扎實(shí)，因此明年市場(chǎng)向上彈性或?qū)⒓哟螅星榛蛴畜@喜出現(xiàn)的可能
3.驚喜或源自大金融前文我們分析了從振幅角度看，明年行情有望出現(xiàn)驚喜，假設(shè)出現(xiàn)這種情景，那行業(yè)結(jié)構(gòu)上驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于哪？我們認(rèn)為大金融作為權(quán)重板塊，若未來(lái)有政策催化，可能迎來(lái)階段性表現(xiàn)，從而加大市場(chǎng)振幅，這才是孕育著驚喜的源頭。
24年白馬成長(zhǎng)占優(yōu)，關(guān)注電子相關(guān)硬科技以及醫(yī)藥展望24年，宏微觀(guān)基本面有望持續(xù)修復(fù)，白馬成長(zhǎng)或?qū)⒄純?yōu)借鑒歷史，以基金重倉(cāng)股為代表的白馬成長(zhǎng)板塊在A(yíng)股盈利上行周期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)更優(yōu)因此24年業(yè)績(jī)上行期白馬成長(zhǎng)有望在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上更為占優(yōu)，未來(lái)或?qū)⒂瓉?lái)估值重構(gòu)的機(jī)會(huì)。
白馬成長(zhǎng)中重視以電子為代表的硬科技制造習(xí)總書(shū)記強(qiáng)調(diào)要通過(guò)積極培育高科技含量的戰(zhàn)略新興行業(yè)來(lái)加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，我們認(rèn)為，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)有望成為引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的領(lǐng)域，重視以下三個(gè)領(lǐng)域：一是周期回升的電子，預(yù)計(jì)24年電子行業(yè)歸母凈利增速將達(dá)30%。
二是或受益于財(cái)政發(fā)力的數(shù)字基建，預(yù)計(jì)“十四五”期間我國(guó)數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)規(guī)模復(fù)合增速將達(dá)到25%三是政策支持和技術(shù)突破下AI應(yīng)用將提速，根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)22-25年間我國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)市場(chǎng)CAGR為23.2%。
白馬成長(zhǎng)中還應(yīng)重視醫(yī)藥目前醫(yī)藥生物板塊的估值和基金配置仍處于較低水平往后看，醫(yī)療反腐對(duì)行業(yè)的影響逐漸過(guò)去，并且中期來(lái)看我國(guó)人口老齡化正在加深，醫(yī)療需求將持續(xù)增加，未來(lái)一段時(shí)間醫(yī)藥的估值及公募基金等機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)有望趨于均衡，結(jié)合行業(yè)分析師預(yù)測(cè)，24年醫(yī)藥歸母凈利增速有望達(dá)15%，細(xì)分子領(lǐng)域中可以關(guān)注創(chuàng)新藥/血制品/高值耗材，24年歸母凈利有望分別達(dá)到30%/15%/15%。
關(guān)注銀行和券商等權(quán)重板塊的階段性表現(xiàn)如果出現(xiàn)指數(shù)振幅加大的情景，這需要指數(shù)權(quán)重大的行業(yè)有明顯表現(xiàn)而大金融一直是A股的權(quán)重板塊，截至2023年12月15日，滬深300中大金融板塊權(quán)重為21.7%，總市值占比為29.9%，全A中為11.7%、 17.7%。
正如我們第一部分所分析，24年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)是溫和復(fù)蘇，大金融很難出現(xiàn)基本面驅(qū)動(dòng)的持續(xù)性機(jī)會(huì)，因此要密切關(guān)注政策推動(dòng)下的階段性表現(xiàn)今年以來(lái)市場(chǎng)對(duì)宏觀(guān)環(huán)境的預(yù)期走弱使得大金融板塊的估值承壓，截至2023/12/14，銀行PB（LF，下同）為0.42倍、處13年以來(lái)0.0%分位，證券為1.19倍、處6.6%分位。
銀行方面，中央金融工作會(huì)議提出“優(yōu)化中央和地方債券債務(wù)結(jié)構(gòu)”，近期特殊再融資債券發(fā)行逐漸落地，未來(lái)除了債務(wù)置換外的其他化債舉措或?qū)⒅饾u出臺(tái)，這或?qū)⑼苿?dòng)低估的銀行權(quán)重板塊估值修復(fù)此外，近期召開(kāi)得中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)積極，未來(lái)更多積極宏觀(guān)政策有望出臺(tái)。
會(huì)議還提出要“先立后破”，或意味著對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域要有“托底”，尤其是債務(wù)問(wèn)題，守住底線(xiàn)在地產(chǎn)方面，會(huì)議指出積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)問(wèn)題，12月14日一線(xiàn)城市中北京、上海對(duì)購(gòu)房政策進(jìn)行優(yōu)化，若未來(lái)穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)政策持續(xù)落地，這也將有助于銀行板塊的修復(fù)。
券商方面，中央金融工作會(huì)議提出“活躍資本市場(chǎng)”、“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”，未來(lái)若會(huì)議提及的相關(guān)領(lǐng)域政策逐漸出臺(tái)落地推動(dòng)股市交投回暖，券商業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展均有望受益，相關(guān)行業(yè)也有望迎來(lái)階段性機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地進(jìn)度不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。本文源自：券商研報(bào)精選舉報(bào)/反饋