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股市增量資金來了！不過短短15日，央行5000億元“互換便利”已經(jīng)有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，中金公司和中信證券已上報(bào)方案，后者的上班額度約100億元那么互換便利如何影響股債市場(chǎng)？有機(jī)構(gòu)認(rèn)為高股息資產(chǎn)會(huì)迎來利好同時(shí)，也可能對(duì)債券市場(chǎng)的供需關(guān)系產(chǎn)生影響。
中信證券飲得“互換便利”的頭啖湯！10月11日，央行創(chuàng)設(shè)5000億元互換便利落地，中金公司和中信證券已上報(bào)方案，中信證券的上報(bào)額度約100億元一石激起千層浪，這使得中金公司盤中漲停，中信證券盤中漲超3%。
據(jù)了解，SFISF是支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從人民銀行換入國債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)的創(chuàng)新貨幣政策工具博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部表示，該工具結(jié)合了海外經(jīng)驗(yàn)和本土法律架構(gòu)，在不新發(fā)貨幣基礎(chǔ)上，盤活存量資金投向權(quán)益市場(chǎng)，有助于提升權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性和投資者信心，支持資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。
可能會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)的供需關(guān)系產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響債券市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)中信證券拿下第一單10月11日，據(jù)央行日發(fā)布公告通知，即日起創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(簡(jiǎn)稱SFISF)”，并接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)。
據(jù)了解，中信證券與中金公司已經(jīng)上報(bào)方案，中信證券上報(bào)額度約100億.受該消息影響，午后中金公司漲停，中信證券盤中漲超3%從時(shí)間來看，這次政策落地極快從9月24日至10月10日，SFISF的落地距離“預(yù)告”僅過去15天。
為什么SFISF引起市場(chǎng)如此關(guān)注？其于9月24日由央行行長(zhǎng)潘功勝提出，并在10月10日正式創(chuàng)設(shè)，央行首期操作規(guī)模5000億元彼時(shí)，潘功勝在新聞發(fā)布會(huì)上表示：“支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性，這項(xiàng)政策將大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力”。
另外，潘功勝還強(qiáng)調(diào)，通過這項(xiàng)工具所獲取的資金只能用于投資股票市場(chǎng)創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，根據(jù)公開的文件，5000億元的互換便利，需要證券、基金、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)部門申報(bào)，用自己持有的低流動(dòng)性的資產(chǎn)做抵押向央行借出高流動(dòng)性的國債或者央行票據(jù)。
政策意圖是希望這些部門賣掉這些國債或央票，用置換出的現(xiàn)金去購買股票額度滿足后，再釋放額度，進(jìn)一步循環(huán)，目的是增加股票市場(chǎng)的流動(dòng)性這也意味著，股市的增量資金來了然而，非銀金融機(jī)構(gòu)相比于銀行獲得增量資金的方式較少，質(zhì)押手中的債券、股票等資產(chǎn)是獲得資金的常見方式。
而這類資產(chǎn)的抵押比例相對(duì)較低因此，央行創(chuàng)設(shè)SFISF將會(huì)大幅提升非銀機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力不過，需要注意的是，并不是所有非銀機(jī)構(gòu)都可以獲得參與SFISF的機(jī)會(huì)，今年5月31日，央行確定51家2024年度公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，而中信證券和中金公司，正是“唯二”入圍的券商機(jī)構(gòu)。
有業(yè)內(nèi)人士表示，中金公司有望于中信證券之后拿下第二張“入場(chǎng)券”華泰證券、國泰君安等業(yè)績(jī)、凈資產(chǎn)排名靠前，并且證券公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果為AA級(jí)的頭部券商，互換便利方案獲批的可能性同樣相對(duì)較大SFISF如何影響股債市場(chǎng)？。
那么SFISF帶來的增量資金入市會(huì)買什么？根據(jù)民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)的分析，央行與非銀機(jī)構(gòu)互換資產(chǎn)后，相關(guān)機(jī)構(gòu)的潛在套利空間主要體現(xiàn)在股票分紅率與質(zhì)押式回購利率的差值上這或意味著，高股息股票因其穩(wěn)定的分紅能力，成為了市場(chǎng)的青睞之選。
除了可能存在的“套利空間”外，在全市場(chǎng)利率下降、高回報(bào)資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，持續(xù)穩(wěn)定分紅且有合適股息率的紅利資產(chǎn)會(huì)成為投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者的重要配置品種業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中字頭等高股息資產(chǎn)可能是機(jī)構(gòu)開展互換便利的首選，并且國資委明確研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，也有利于“中字頭”估值提升。
今年半年報(bào)顯示，不少頭部券商半年報(bào)中其他權(quán)益工具期末金額大幅增加例如，中信證券其他權(quán)益工具的總額從95.14億元增加到了670億元，增幅高達(dá)604.30%國泰君安從18.77億元增加到了57.87億元中金公司這一科目則從0增加到了17.87億元。
據(jù)了解，“其他權(quán)益工具”持有期間所得股息紅利計(jì)入投資收益，但公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益，不影響當(dāng)期凈利潤由此來看，券商通過SFISF帶來的增量資金天然更傾向于資產(chǎn)的“紅利”屬性值得一提的是，從盤面來看，“中字頭”的高股息股票更受市場(chǎng)歡迎，其中，平安國企共贏ETF罕見漲超9.55%，國泰央企共贏ETF、國泰中證基建ETF漲幅超8%。
中國中鐵、中國鐵建、中國建筑等10余股漲停與此同時(shí)，券商重倉股也備受市場(chǎng)關(guān)注從個(gè)股被單家券商持股的市值來看，截至二季度末，江蘇銀行被華泰證券持有市值達(dá)68.61億元，位居第一；其次是牧原股份，中信建投持有其市值達(dá)16.36億元；隨后是中國石化，國信證券持有其市值達(dá)14.96億元。
雖然SFISF帶來的增量資金有利于助推高股息股走高，但大量的國債、央行票據(jù)等資產(chǎn)進(jìn)入市場(chǎng)，可能會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)的供需關(guān)系產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響債券市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛指出，于債市而言，大概率會(huì)平衡債券供需關(guān)系，推動(dòng)債市利率上行，接下來股債蹺蹺板效應(yīng)凸顯，更多的債市資金涌入股市。
進(jìn)擊的券商自營據(jù)了解，券商參與SFISF的資金應(yīng)屬于自營業(yè)務(wù)，而非資管業(yè)務(wù)因此，券商自營業(yè)務(wù)或?qū)⒂瓉怼氨l(fā)期”從中證A500ETF的持有人情況來看，券商自營業(yè)務(wù)的影響力正在顯著增強(qiáng)數(shù)據(jù)顯示，首批發(fā)行的十只中證A500ETF中有七只產(chǎn)品的前十大持有人中有3家甚至更多的券商自營資金現(xiàn)身。
比如，景順長(zhǎng)城中證A500ETF前十大持有人中，就有國聯(lián)證券、長(zhǎng)城證券、銀河證券和東吳證券四家券商的自營資金摩根中證A500ETF前十大持有人名單中，則是有國信證券、國泰君安證券、浙商證券、西部證券和天風(fēng)證券五家券商自營聚集。
而華泰柏瑞中證A500ETF前十大持有人幾乎全都是券商自營資金除了ETF投資，數(shù)據(jù)顯示，券商自營業(yè)務(wù)在A股市場(chǎng)的持股規(guī)模也十分可觀截至2024年二季度末，50家券商共現(xiàn)身416家A股公司的前十大流通股東之列，持股總市值約為465.20億元。
其中，中信證券持股83家A股公司，持股總市值約為129.18億元，無論是持股公司數(shù)還是持股市值，都在各券商中排名第一當(dāng)前，不斷擴(kuò)張的自營業(yè)務(wù)已成為了券商業(yè)績(jī)的“壓艙石”今年上半年，43家上市券商中超一半券商自營投資收益占營收比例超40%。
其中，國聯(lián)證券、紅塔證券、天風(fēng)證券自營投資收益占營收比例分別高達(dá)109.22%、98.35%、90.68%以本次上報(bào)SFISF的中信證券為例，今年上半年，其證券投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入134.04億元，去年同期則為102.13億元，同比增幅高達(dá)31.24%，在43家上市券商中排名第一。
若中信證券順利拿下“第一單”SFISF，其將獲得向央行抵押流動(dòng)性相對(duì)較差的資產(chǎn)的資格，從而提高資金實(shí)力，進(jìn)一步提升自營業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力華泰證券推斷互換便利工具主要用于自有資金以券商為例，截至2024年上半年末，證券行業(yè)自營業(yè)務(wù)規(guī)模6.14萬億元，而券商自營盤股票倉位占比約為7%-8%，債券占比為65%-70%，由此估計(jì)券商自營可互換的資產(chǎn)規(guī)模可能在4000-5000億左右。