包頭企業(yè)官網(wǎng)建設(shè)180半包（美國降息意味著什么）美國降息周期什么時候開始，
文｜滿投財經(jīng)隨著前置數(shù)據(jù)的出爐，有關(guān)2024年12月，即2024年最后一次美聯(lián)儲議息會議的預(yù)期，開始變得明朗起來美東時間12月11日，美國公布了2024年11月最新的CPI數(shù)據(jù)，其總體的通脹情況回升，核心通脹表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
而在此前的12月6日，美國勞工部公布了11月的美國非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)據(jù)，顯示大選后的美國失業(yè)率出現(xiàn)了小幅抬升兩項數(shù)據(jù)合流之下，市場對12月美聯(lián)儲降息的預(yù)期迎來提升隨著美國大選的結(jié)果落地，特朗普上臺后的影響已經(jīng)開始逐漸影響美國市場的方向。
其中比較受到關(guān)注的，便是其政策是否會與美聯(lián)儲的降息周期相悖的問題近期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如何影響12月的議息？而特朗普的政策又會對后續(xù)的議息產(chǎn)生怎樣的影響？本文將對此進(jìn)行分析1、核心通脹未現(xiàn)反彈趨勢，支撐降息決策信心
美國11月CPI同比上升2.7%，環(huán)比10月上升0.3%；核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，同比與環(huán)比增速基本與10月持平在經(jīng)歷了4-9月的通脹指數(shù)連續(xù)下降后，美聯(lián)儲出的通脹連續(xù)兩個月出現(xiàn)了反彈。
聚焦細(xì)節(jié)，其核心通脹項目展現(xiàn)出了較為明顯的頑固性，但回升的動能并不多
具體來看，美國自2021年以來的通脹黏性主要由核心服務(wù)構(gòu)成諸如住房、醫(yī)療、教育、保險、運(yùn)輸服務(wù)等“住行”相關(guān)的花銷是美國居民或者說大部分國家的居民都需要面對的開支這些開支在疫情期間出現(xiàn)了顯著的上漲，但在疫情后卻并未得到有效的回落，構(gòu)成了當(dāng)前美國的通脹頑固項。
但僅看11月來說，美國核心服務(wù)在當(dāng)月的環(huán)比變動以回落為主，房租和、運(yùn)輸服務(wù)均出現(xiàn)了小幅回落，盡管學(xué)校住宿和酒店住宿出現(xiàn)較大幅度的反彈，但其占比權(quán)重本就較低，對整體的影響比較有限而在過去兩個月中出現(xiàn)較大波動的航空服務(wù)分項，也隨著波音公司的罷工結(jié)束而暫告一段落。
另一方面，11月通脹的回升與食品和能源價格有關(guān)，兩分享對通脹的增速貢獻(xiàn)回正，能源項環(huán)比上行0.22pct，而食品價格則環(huán)比上漲了0.23pct，考慮到企穩(wěn)轉(zhuǎn)冷，圣誕節(jié)臨近的季節(jié)性影響，相關(guān)的波動是正常情況。
總體來說，11月的美國通脹數(shù)據(jù)沒有變好，但也沒有變得更壞盡管核心通脹項黏性依舊穩(wěn)固，但市場擔(dān)憂的通脹快速回升的情況目前看來可能性不大，這讓市場對12月美聯(lián)儲降息決策更具信心2、就業(yè)數(shù)據(jù)好壞參半，事件擾動逐步消退。
就業(yè)數(shù)據(jù)方面，11月的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)可以用“好壞參半”來形容11月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)22萬人，高于預(yù)期的20.0萬人，前值修正為3.6萬人；整體失業(yè)率為4.2%，同樣高于前值和預(yù)期值的4.1%；勞動整體參與率下降至62.5%，低于預(yù)期的67.7%和前值的62.6%；非農(nóng)新增增速為4.0%，高于市場預(yù)期的3.9%。
從就業(yè)人口來看，11月的非農(nóng)新增就業(yè)可以說是大幅反彈，但其中主要的原因在于10月美國非農(nóng)就業(yè)端的“天災(zāi)人禍”10月美國連續(xù)的颶風(fēng)以及波音公司的罷工事件將新增就業(yè)人口顯著拉低，而11月的回升，也主要是這些暫時性的失業(yè)者回到市場引起的。
其中，教育醫(yī)療、政府部門為新增的就業(yè)數(shù)據(jù)貢獻(xiàn)了11.2萬人，占新增就業(yè)總數(shù)的49%在就業(yè)人口之外，失業(yè)率的小幅提升以及勞動參與率的下降是市場預(yù)期中“壞”的那部分11月新增失業(yè)人口上升至16萬人，較前值的15萬人進(jìn)一步提升。
從11月特朗普上臺后的發(fā)言來看，失業(yè)率的抬升或與其打算收緊的移民政策和政府開支政策有關(guān)盡管目前看來，驅(qū)逐境內(nèi)的無證移民執(zhí)行起來具有不小的難度，但收緊邊境，減少移民凈流入?yún)s是有望起效的對于美國就業(yè)市場而言，旅游酒店、倉儲服務(wù)等行業(yè)的從業(yè)者中不乏非法移民的存在，隨著2025年特朗普政策的落地執(zhí)行，或許會進(jìn)一步引起就業(yè)數(shù)據(jù)的波動。
3、12月降息預(yù)期拉滿，但后續(xù)不確定性較高在CPI數(shù)據(jù)出爐后，市場對12月美聯(lián)儲降息的信心基本達(dá)到了篤定的程度根據(jù)CME期貨的預(yù)測，12月18日降息的概率達(dá)到了99.9%但在2025年的降息預(yù)期上，CME的預(yù)期卻顯得相對悲觀，預(yù)計2025年總降息幅度僅有50BP，上下半年各有一次。
究其原因，當(dāng)前美國的政策前景，存在著不少抬升通脹的預(yù)期，這可能影響美聯(lián)儲的遠(yuǎn)端決策根據(jù)特朗普目前公布的政策綱領(lǐng)來看，無論是進(jìn)一步的企業(yè)減稅、還是對海外的關(guān)稅加征、亦或是前文提及的移民收緊政策，其對通脹的指向都是往擴(kuò)張的路子走的，且很有可能抬升目前被認(rèn)為最頑固的CPI核心商品/CPI核心服務(wù)指標(biāo)。
盡管目前包括鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲官員，一致認(rèn)為當(dāng)前美國通脹不具備大幅反彈的風(fēng)險但另一方面，通脹如果長時間維持在當(dāng)前水平，居民的通脹預(yù)期可能會進(jìn)一步朝著惡化的方向發(fā)展，原本的“通脹頑疾”會被視作常態(tài)，屆時美聯(lián)儲的去通脹進(jìn)程可能會變得更艱難。
且對于關(guān)注美國市場的投資者來說，特朗普上臺后帶來的不確定性是遠(yuǎn)高于拜登政府的其中最為矚目的，便是由埃隆.馬斯克所領(lǐng)導(dǎo)的政府效率部門帶來的美國行政改革其公布的放松監(jiān)管的綱領(lǐng)目前仍存在許多未知數(shù)，私人部門如何承接額外勞動力，內(nèi)部裁員將對行政帶來怎樣的影響，甚至于拜登政府與特朗普政府的交接扯皮，其影響目前仍處于迷霧之中。
自2024年9月開啟降息周期以來，美聯(lián)儲在數(shù)據(jù)取舍方面一直都更偏向于就業(yè)數(shù)據(jù)但隨著環(huán)境的變化，特朗普執(zhí)政引發(fā)“再通脹”的可能性，成為美聯(lián)儲議息會議頭上的烏云兩相權(quán)衡之下，或許美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)優(yōu)先級會再次倒向通脹這邊。
可以肯定的是，特朗普的第二任期將與過往不同，會帶來許多突破常規(guī)的操作因此市場乃至美聯(lián)儲議息會議，對未來的預(yù)期保持謹(jǐn)慎態(tài)度，其實是一種很務(wù)實的做法對于市場分析師來說，2025年1月以后的日子，或許才是挑戰(zhàn)開始的高壓時刻。